El Banco Central de Uruguay subió la tasa al 6% y Tolosa defendió una reacción anticipada

El Comité de Política Monetaria del Banco Central del Uruguay resolvió elevar la tasa de interés en 25 puntos básicos, hasta 6%, luego de varios meses sin modificaciones. Según informó la diaria, el presidente del organismo, Guillermo Tolosa, defendió la medida al señalar que es preferible intervenir con anticipación antes que demorar la respuesta y luego tener que aplicar un ajuste de mayor magnitud, con costos macroeconómicos más altos.

De acuerdo con Tolosa, la suba implicó una reducción del carácter expansivo de la política monetaria. Aun así, la tasa sigue por debajo de la tasa neutral estimada por el propio banco, ubicada en 7%, por lo que la orientación continúa siendo expansiva.

Entre los factores que incidieron en la decisión, el titular del BCU mencionó el encarecimiento de los precios importados. Según explicó, a los altos valores de la energía se suman mayores costos de fletes, transporte y bienes provenientes de China por factores geopolíticos, además de presiones sobre los alimentos por eventos climáticos vinculados a El Niño. La diaria consignó que el banco prevé una afectación en la producción de frutas y verduras en Uruguay, con impacto concentrado en el cuarto trimestre de este año y el primero del próximo.

Tolosa describió este escenario como una prolongación de un shock de oferta, es decir, aumentos de precios derivados de disrupciones externas. Sostuvo que ese tipo de fenómenos tiende a disiparse con el tiempo y que no refleja presiones inflacionarias generalizadas dentro de la economía uruguaya.

La inflación fue de 4,7% en septiembre, cerca de la meta de 4,5% fijada por el BCU y todavía dentro del rango de tolerancia de entre 3% y 6%. Según Tolosa, el incremento respondió por completo a bienes transables, en especial importados y energía, mientras que las fuentes domésticas no están empujando los precios. En ese marco, afirmó que el organismo mantiene confianza en que la inflación volverá a la meta una vez absorbidos estos shocks.

El presidente del banco también explicó que el régimen de metas de inflación contempla flexibilidad para permitir desvíos temporales cuando hay shocks de oferta. En esa línea, el BCU proyecta que la inflación podría acercarse al 5% o incluso superarlo durante alrededor de seis meses, antes de retomar una trayectoria descendente hacia 4,5%.

De todos modos, el organismo detectó riesgos al alza. Entre ellos mencionó la posibilidad de que los precios de la energía se mantengan elevados por más tiempo del previsto y que la tolerancia transitoria a una inflación superior a la meta sea malinterpretada por algunos agentes, afectando las expectativas. Por eso, Tolosa dijo que se optó por actuar de forma proactiva para evitar que esos aumentos localizados se trasladen al resto de la economía y a las expectativas inflacionarias.

Según la diaria, Tolosa aclaró que la decisión no implica necesariamente el inicio de una nueva etapa de subas de tasas y adelantó que la situación volverá a evaluarse en la próxima reunión del Copom, prevista para mediados de noviembre.

Sobre las expectativas privadas a 24 meses, afirmó que permanecen alineadas con la meta del BCU, con una mediana de 4,55% en septiembre. Presentó ese dato como una señal de credibilidad del régimen monetario y sostuvo que esa confianza ayuda a moderar la transmisión de los shocks de oferta al resto de los precios y también a reducir el costo del financiamiento.

En ese marco, Tolosa vinculó la mayor credibilidad con el desempeño de la deuda uruguaya. Según señaló, desde mediados de 2025 Uruguay fue el bono emergente con mejor performance, lo que, a su entender, permitió al gobierno endeudarse a un costo menor que en años previos.

Fuentes

• La Diaria

Sobre esta nota. Redactada por El Notero con asistencia de inteligencia artificial, a partir de lo publicado por el medio citado. El Notero no hizo reporteo propio sobre este hecho.