Argentina
Analistas recortan expectativas de crecimiento y vinculan la baja de la inflación con una economía más fría
Informes privados y bancos internacionales señalaron que la estrategia oficial para contener al dólar contribuye a la desinflación, pero también limita la recuperación de la actividad. El deterioro del empleo y del crédito aparece como un factor cada vez más observado de cara a 2027.
La desaceleración de la inflación a 1,7% en agosto fue celebrada por el Gobierno, pero al mismo tiempo crecieron las señales de menor optimismo sobre la marcha de la economía. Según reconstruyó La Nación, bancos, consultoras y analistas privados relacionan ambos movimientos: las medidas para mantener controlado el dólar ayudan a sostener la baja de precios, aunque también enfrían la actividad.
De acuerdo con un informe de Barclays citado por La Nación, el tipo de cambio real aparece demasiado apreciado para la combinación actual de políticas. El banco sostuvo que la debilidad de sectores ligados al mercado interno, como la industria, la construcción, el comercio y otros servicios, no se explica solo por Vaca Muerta ni por la apertura y desregulación, sino por un esquema que requiere un dólar más alto para favorecer a la producción no primaria.
Siempre según ese informe, el Banco Central condiciona la cotización aun cuando no interviene de forma directa. Barclays señaló que, cuando el peso comenzó a depreciarse en junio, la autoridad monetaria reaccionó con más coberturas cambiarias, una menor compra de divisas y tasas más altas. Desde las legislativas de 2025, el peso se apreció cerca de 15% en términos reales, mientras la inflación anualizada de tres meses bajó tanto en bienes como en servicios.
Barclays proyectó una inflación de entre 1,5% y 2% mensual hasta diciembre y advirtió que perforar ese rango será difícil por la inercia y por la suba del petróleo. En ese marco, La Nación consignó que YPF advirtió que para ver bajas en los surtidores primero deberían caer los precios internacionales.
El otro pilar de la estrategia oficial son las tasas de interés. GMA Capital indicó, según La Nación, que la caución a un día volvió a la zona del 20% anual luego de haber superado el 28%. Pero ese endurecimiento monetario también impactó sobre el crédito. EcoGo y la Universidad Austral calcularon que en julio el crédito real a las familias cayó 0,7%, con una mora de 18% y 21 meses consecutivos de subas. Quantum Finanzas agregó que en agosto los préstamos en pesos retrocedieron 0,4% real y los destinados al consumo, 1,3%.
Los datos de actividad también mostraron debilidad. Invecq estimó que en junio la economía se ubicaba 1,1% por debajo de diciembre, sin estacionalidad. En julio, la industria cayó 5% mensual y acumuló en los primeros siete meses una baja interanual de 2,6%. La construcción retrocedió 4,6% en el mes, aunque todavía mantenía una mejora acumulada cercana a 1,7%. La minería y el petróleo bajaron 0,9% mensual por segundo mes seguido, pero avanzaron 7,7% interanual entre enero y julio.
En el mercado laboral, La Nación señaló que la industria, la construcción y el comercio concentran cerca de la mitad del empleo asalariado privado formal. Según Invecq, desde junio de 2025 los sectores más dinámicos perdieron 18.100 puestos y los más rezagados, unos 93.000. Desde diciembre desaparecieron cerca de 46.000 empleos asalariados privados registrados y, frente a noviembre de 2023, la caída llegó a 246.300.
Ese panorama llevó a una revisión de las proyecciones. El Presupuesto 2026 había previsto una expansión de 5%, pero el FMI la redujo a 3,5%. El REM del Banco Central, que en diciembre de 2025 esperaba 3,5%, luego bajó a 3,2% y ahora proyecta 2,1%.
Según La Nación, el foco de inversores y fondos empezó a correrse desde la inflación hacia la actividad, el empleo y el clima social, en un horizonte donde ya pesan las presidenciales de 2027. Barclays advirtió que el mercado laboral puede convertirse en un problema político incluso mayor que la desinflación. La consultora 1816 sostuvo que Javier Milei sigue siendo competitivo para esa elección, aunque remarcó que persiste la incógnita sobre cómo llegará el Gobierno si no mejora el empleo registrado. Econviews, por su parte, consideró que la administración priorizó siempre la desinflación por sobre la reactivación y advirtió que no podrá maximizar al mismo tiempo reservas, actividad, equilibrio fiscal y baja de precios.
Fuentes
Sobre esta nota. Redactada por El Notero con asistencia de inteligencia artificial, a partir de lo publicado por el medio citado. El Notero no hizo reporteo propio sobre este hecho.
